Популярные статьи
Кашель при аллергии - симптомы, чем лечить, таблетки и народные методы

Кашель при аллергии — это один из видов защитной реакции органов дыхательной системы на внешние и внутренние факторы раздражители. К внешним относятся споры плесневых



Правила бесплатного обеспечения больных туберкулезом лекарствами для лечения амбулаторно — Российская газета

В соответствии со статьей 14 Федерального закона "О предупреждении распространения туберкулеза в Российской Федерации" Правительство Российской Федерации постановляет



Болезнь Альцгеймера - симптомы, признаки, лечение

Болезнь Альцгеймера считается одной из наиболее распространенных форм деменции (слабоумия), которое часто диагностируется у людей в возрасте старше 65 лет. Данное заболевание



Алкогольная болезнь печени: симптомы, лечение, диагностика

Патология, которая возникает при частых интоксикация организма спиртным — алкогольная болезнь печени. Злоупотребление алкогольными напитками распространено настолько,



Базедова болезнь: фото, причины, симптомы, лечение

Базедова болезнь, иначе называемая болезнью Грейвса (медицинское название – диффузный токсический зоб) представляет собой заболевание, связанное с отклонением работы



Аллергический кашель у ребенка: симптомы и лечение

Аллергический кашель у детей возникает вследствие реакции бронхов на попадание в организм веществ, вызывающих раздражение иммунной системы. Аллерген в 80% попадает



Аллергический кашель у ребенка: причины и лечение

На самом деле кашель может вызываться не только простудными заболеваниями, но и аллергическими реакциями.   Начальные проявления аллергии могут наблюдаться еще в



Реклама

Сделки слияния и поглощения

Опубликовано: 11.02.2017

видео сделки слияния и поглощения

M&A: три стороны медали

Андрей Маршак

«Многие менеджеры, разумеется, очень перекормлены во впечатлительном детстве историей о том, как красивый царевич, закованный чарами в жабье обличье, был освобожден поцелуем прелестной принцессы. Соответственно, они убеждены, что поцелуя менеджера довольно для воззвания в прибыльность намеченной для поглощения компании. Таковой оптимизм важен, по другому почему инвестор должен переплачивать, когда он может сам приобрести жаб по текущей стоимости для жаб? Но заместо этого инвестор нанимает принцессу, которая платит вдвое больше за право целовать приобретенных жаб. Мы следили много поцелуев, но сильно мало чудес. Все же, многие управляющие принцессы остаются глубоко убеждены в дальнейшем потенциале собственных поцелуев, даже когда двор их компании уже завален безответными жабами по колено».

Уоррен Баффет, Berkshire Hathaway Annual Report, 1981. (Перевод авт. - А. М. )

1. Что такое «слияния и поглощения»

Слияние и поглощение (M&A) - это общее имя для всех сделок, которые соединяет воединыжды передача корпоративного контроля во всех формах, включая покупку и обмен активами. Сюда входят сами слияния (соединение компаний в одну), поглощения, приобретение компаний, LBO, MBO (выкуп акций заемными средствами), «takeover» (агрессивное поглощение), рекапитализация, изменение структуры принадлежности, «оборотное слияние» (создание общественной компании без IPO), «spin-off» (выделение и продажа бизнес-единицы) и все другие сделки, которые предполагают передачу корпоративного контроля из рук одних акционеров другим.

Эти сделки могут быть применены в разных целях, как в интересах компаний в целом, так и в интересах их совладельцев. Cлияния и поглощения могут сделать лучше положение компании и повысить прибыльность и устойчивость, сделать ваш бизнес более конкурентоспособным и выгодным.

Основная причина сделок, где компании употребляют механизмы слияния и поглощения, - это конкурентность, которая вынуждает интенсивно находить вкладывательные способности, отлично использовать все ресурсы, снижать издержки и находить стратегии противодействия соперникам. Расширяя свои способности, компании делают стратегии диверсификации и реструктуризации. С данной точки зрения, сделки относительно корпоративного контроля:

- являются естественной реакцией на изменяющиеся рынки

- необходимы всем компаниям для неизменного приспособления к изменяющейся экономике.

Слияния и поглощения расширяют способности компаний. Менеджеры компаний обычно рассматривают внутренние и наружные вкладывательные способности. Внутренние инвестиции касаются реорганизаций и инвестиций в саму компанию, наружные проекты связаны с приобретением новых активов и проектов. Компаниям следует рассматривать очередной круг способностей, предполагающий взаимодействие с другими игроками рынка, и самим повсевременно находить такие способности, сопоставляя потенциал внутреннего роста и слияний.

Нужно, чтоб варианты реструктуризации повсевременно рассматривались и были в арсенале каждого корпоративного менеджера, потому что Наша родина переживает уже вторую волну слияний и поглощений в последние годы. 1-ая волна была сотворена долговым кризисом 1998 года, девальвацией, удешевлением активов и переключением спроса на внутреннее потребление. 2-ая волна вызвана высочайшими ценами на нефть, большенными доходами от экспорта. Компании, в особенности экспортного сектора, сделали значимые наличные резервы и стремятся вложить их в другие отрасли. Разумеется, что русским компаниям не получится избежать тенденции к укрупнению капитала, если они желают быть конкурентоспособными как на локальном, так и на международном уровне. Вот поэтому на данный момент небезынтересно обратиться к уже имеющемуся опыту как ошибок, так и фурроров.

Что является предпосылкой слияний и поглощений? Основной предпосылкой слияний и поглощений всегда выступает конкурентноспособная среда, а поточнее - конфигурации, которые она заносит в технологии, компанию отраслей. Развитие экономики выражается в ее глобализации, диверсификации, технологическом прогрессе, либерализации рынков. Каждый этот фактор раздельно и в купе с другими вызывает необходимость пересмотра прогнозов и переоценки активов всеми компаниями.

Все четыре узнаваемых волны слияний и поглощений в мире - начиная с 1890-х и кончая нашими деньками - связаны так либо по другому с обозначенными факторами. Пики сделок слияния и поглощения приходятся на периоды структурных конфигураций, промышленных кризисов и подъемов, инфляции, технологических революций, когда происходит значимая организационная перестройка экономики и переоценка ее активов. Если проследить сделки приобретений и установления контроля по отраслям, то можно отыскать прямое соответствие обозначенных причин числа и сделок слияния и поглощения, как в Рф, так и за рубежом. Сделки имеют разные цели и форму, но непременно включают изменение собственника либо структуры капитала.

2. Цели компаний в сделках слияний и поглощений

Можно именовать несколько разных групп целей, которые могут ставить и достигать компании, используя сделки слияний и поглощений, которые отвечают приведенным выше догадкам:

A. «Защитные» цели, в каких компании отыскивают способности собственного роста за счет:

- приобретений в собственном секторе либо в другом, приобретения дополняющих активов;

- усиления позиции на рынке через слияния;

- избавления от соперников - методом их покупки и захвата их толики рынка.

B. «Вкладывательные» цели, где компании, их менеджеры и инвесторы могут преследовать последующие вкладывательные цели:

- располагать свободные средства;

- участвовать в выгодном бизнесе;

- скупать недооцененные активы;

- использовать управленческие способности;

- инвестировать избытки наличности;

- приобрести антициклические либо балансирующие активы для ранца.

С. «Информационные»: слияния и поглощения могут сделать лучше информированность компании:

- о разработках и издержек поставщиков (пример: покупка IBM нескольких производителей процессоров);

- о предпочтениях потребителей их продукции. При всем этом не непременно брать поставщика либо дилера, обеспечивающего 100% потребности в данных услугах для компании. К примеру, многие оптовые компании на лекарственном рынке имеют несколько аптек для исследования потребительского спроса и его динамики.

D. Сделки слияния и поглощения могут быть применены как инструмент конкурентноспособной стратегии для сотворения устойчивого достоинства, чтоб повысить барьеры для входа на рынок для возможных соперников при помощи:

- диверсификации, которая дает больший контроль рисков (ценовых, денежных и других), стабильность и опыт из других производственных сфер, труднодоступный другим компаниям;

- сокращения времени выхода на данный рынок и получения достоинства первого хода;

- сохранения стабильности и емкости рынка. Приобретение имеющейся компании дает и нужные производственные мощности, и долю на рынке. Создание же дополнительных мощностей может сделать их излишек и понизить уровень цен, что может обесценить инвестиции;

- выхода на рынки других государств (примеры: «Лукойл», «Газпром», «Юкос»).

E. «Цели акционеров»: отдельные акционеры могут иметь свои интересы и также использовать сделки слияния и поглощения для:

- сотворения партнерства либо вербования стратегического инвестора в свою компанию;

- выделения части бизнеса в отдельную бизнес-единицу либо компанию;

- реализации части акций.

3. Прогнозирование эффекта от слияний и поглощений

Объединение компаний дает экономический и денежный эффект. Как обеспечить чтоб он был положительным? Сделки слияний и поглощений преследуют цель получения «синергии» - дополнительного эффекта от объединения ресурсов компаний либо операций нескольких компаний. Ожидаемый эффект, повышение доходов и понижение издержек, обычно описывается по последующей схеме:

А) повышение доходов, за счет улучшения каналов сбыта и специализации, получения стратегических преимуществ в конкурентноспособной среде, усиления позиции на рынке;

В) понижение издержек за счет экономии масштабов, экономии на вертикальной интеграции, взаимодополняющих ресурсов;

С) понижение налогов, большее внедрение заемных средств и наилучшее внедрение внутренних источников инвестиций;

D) понижение цены капитала, цены размещения ценных бумаг.

На практике для максимизации эффекта синергии нужно кропотливо выбирать тип слияния, цель и стратегию. Нужен близкий к реальности подход к оценке компаний, умение предугадать трудности и результаты. Автоматом эффект синергии не возникает - нужно кропотливо находить и подбирать источники синергии, и планировать их. Но очень многие компании, планируя подобные сделки:

- не понимают, что нужно прилагать дополнительные усилия для того, чтоб достигнуть синергии;

- не всегда отдают для себя отчет в том, что нужно синергию уметь сохранить.

Задачка усложняется тем, что объединение компаний, не считая экономии и дополнительной прибыли, делает и дополнительные расходы, которые нередко тяжело предсказывать. При подробном анализе либо после окончания сделки может выясниться, что на каждый фактор повышающий прибыльность найдется, и не один, фактор, действующий в оборотном направлении.

Чтоб сопоставить предполагаемые издержки и утраты от слияний, следует оценить как минимум четыре группы причин:

- прирост прибыли;

- экономию - либо понижение издержек;

- эффекты реакции соперников;

- опасности рынка.

Если экономию можно оценить довольно точно, то прирост прибыли и ответ рынка можно только предсказывать. Чтоб составить прогноз, требуется кропотливый анализ конкурентноспособной позиции, рынков, технологий, при этом точность такового прогноза всегда будет зависеть от огромного количества допущений.

Есть граница действенного расширения для хоть какой компании, которая избрала


Секрет успешных сделок М&A. Юрий Гурский

rss